史曉姍

    2021年10月份，企業債券共發行23支，發行規模174.8億元，與上年同期相比分別下降20.69%和38.15%；與上月相比，發行數量和發行規模環比分別下降58.18%和61.38%。1~10月份，企業債券累計發行404支，發行規模3728.9億元，較上年同期分別增長36.03%和15.90%。
    從凈融資情況來看，10月份企業債券總發行規模174.8億元，總償還規模261.63億元，11月表現為凈償還86.83億元，上年同期為凈償還78.86億元。

山東省發行規模最大，7年期為企業債券發行主力期限品種

    10月份，共有14個省份發行了企業債券。其中，山東省發行29.5億元，規模高于其他省份；其次為四川省和北京市分別發行20.4億元和20億元。與上年同期相比，10月份，有8個省份發行規模較上年同期出現增長，其中，重慶同比增長97.14%，漲幅最大。
    綜合來看，1~10月份，浙江、四川、湖北、江蘇及山東5省企業債券發行規模較大，分別為677.7億元、412.2億元、401.6億元、361.4億元和300.6億元。與上年同期相比，有13個省份企業債券發行規模同比增加，其中，浙江、上海及山東等地漲幅較大，此外，新疆因去年基數較低，本年累計發行規模同比增長150%；有10個省份企業債券發行規模同比下降，其中，貴州、天津和云南等地降幅較大。
    10月份，企業債券發行人主要分布在建筑裝飾、綜合等行業。其中，建筑裝飾和綜合行業的發行規模占比分別為48.2%和18.9%。綜合1~10月份來看，建筑裝飾行業發行規模1962.4億元，占比52.6%，發行數量246支，占比60.9%，是企業債券的主要發行行業，與上年同期相比，規模占比提升7.5個百分點。
    10月份，企業債券期限分布于7年期等期限品種。其中，7年期發行數量為15支，占比65.2%，發行規模86.8億元，占比49.7%；與上月相比，7年期品種發行規模占比較上月下降8.2個百分點，5年期品種發行規模占比較上月上升7.6個百分點。綜合1~10月份來看，7年期品種發行數量和規模分別為268支，1994.7億元，占比分別為66.0%和53.5%。與上年同期相比，7年期品種規模占比上升0.9個百分點，5年期品種規模占比下降3.5個百分點。

高等級債項和主體占比均下降，中低等級債券平均發行利率和利差上升

    10月份，發行的企業債券債項信用等級以AA+級為主，AA+及以上的高級別品種數量占比87%，較上月下降8個百分點。綜合1~10月份來看，企業債券AAA級占比58%，AA+級占比34%，與上年同期相比，AA+及以上的高級別品種數量占比上升2.85個百分點。
    從發行主體等級看，AAA級主體7家，占比32%；AA+級主體5家，占比23%；AA級主體9家，占比41%，AA-級主體12家，占比4%。整體來看，10月高等級企業債券發行人數量占比64%，較上月下降1.5個百分點。綜合1~10月份來看，AAA級主體占比24%，AA+級占比26%，AA+及以上占比較上年同期上升3.7個百分點，其中，AA+級主體占比同比增長4.4個百分點。
    10月份，企業債券最高發行利率為7.50%，較上月下行10個百分點；最低發行利率為3.50%，較上月上行30BP。從債券級別來看，與上月相比，10月份AA級和AA+級企業債券平均發行利率均上行，平均發行利差均擴大，其中AA級變動幅度最大；AAA級企業債券平均發行利率和利差10月份變動幅度較小。
    10月份，企業債券有擔保共計9支，數量占比39%，較上月下降2個百分點，主要是AA級主體占比上升，且增信比例下降。分主體級別看，AA級主體選擇增信發行的債券比重為77.8%，較上月下降12個百分點；AA+級主體選擇增信發行的債券比重為20%，較上月上升12個百分點。綜合1~10月份來看，有增信的債券占比42%，較上年增長2.3個百分點。從趨勢看，2021年7月份以來有增信債券占比相對平穩。

綠色企業債券發行規模增長明顯，優質主體綠色企業債券資金可全部補流

    10月份，企業債券創新品種有5支綠色債券，發行規模24億元，1~10月份累計發行綠色企業債券32支，共計322億元，自2019年以來出現明顯增長。2020年綠色企業債券發行規模477億元，在全市場的占比為22%。2021年綠色企業債券規模在企業債券市場中占比為9%，有所提升。
    從發行人主體級別看，自2019年以來，AA+級主體的發行數量明顯提升，2021年相關債券數量占比達41%，遠高于企業債券全市場水平24.5%；AAA級有所下降，2021年為31%，略高于企業債券全市場水平29.2%。整體看，綠色企業債券的主體等級高于企業債券市場平均水平。
    從發行人屬性看，累計有87家主體發行過綠色企業債券，其中，地方國有企業81家。
    從募集資金用途看，包括生態環境治理、污水處理、軌道交通等公用事業類項目，以及清潔能源、節能環保類技術改造、綠色產業園等項目。此外，也包括生態旅游、綠色蔬菜種植等領域。而綠色企業債券“20武鐵綠色可續期債01”和“20廣鐵綠色債04”這2支債券募集資金用途全部為補充運營資金，這與企業債券針對優質企業融資允許募集資金全部用于補流的制度相關。對于發行主體為從事綠色項目的優質企業，給予募集資金使用上的靈活度，在一定程度上這屬于綠色企業債券的突破和創新。
    從創新品種類型看，目前發行的綠色企業債券中，有10支為可續期債券，10支為項目收益債。其中，可續期綠色企業債券中軌道交通項目占比約50%，綠色項目收益企業債券以清潔能源相關類產業項目為主占比約50%。
    整體來看，綠色企業債券規模在整個綠色債券市場中占比相對較小，但其主要與綠色項目掛鉤，募集資金主要用于地方生態環境治理、污水處理、軌道交通等項目。
    （作者系中證鵬元評級發展研究部研究員）